历经十年、五度冲刺上市，四川菊乐食物股份有限公司（简称“菊乐股份”）终于称愿以偿。近日，北京证券走动所上市委员会公布2026年第53次审议会议收尾，菊乐股份告捷过会。

从最初因资金挪用问题领到证监会“罚单”，被外界质疑“带病闯关”；到讲述期内事迹增速权贵高于同业可比公司，屡次受到上市审核问询；再到转战北交所两个月后首创东谈主死字，新任外籍实控东谈主和董事长登场，菊乐股份上市进程可谓好事多磨。

五度冲刺IPO

2025年6月，北交所网站首度透露菊乐股份上市肯求文献。最新招股阐明书（上会稿）想法，菊乐股份这次刊行拟召募资金5.52亿元，用于温江乳品出产基地改扩建形态、营销汇集中心升级建造形态、研发中心升级建造形态、信息化系统建造形态等。与此前招股书比拟，菊乐股份剔除了奶牛生息形态和年产12万吨乳品基地形态。

在此之前，菊乐股份曾4次冲刺深圳证券走动所（简称“深交所”）上市，分辨于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月透露招股书，且在2017年、2019年提交上市肯求后裁撤。2023年3月以来，菊乐股份3次中止刊行上市审核，原理均是IPO（初度公开荒行）文献中记载的财务尊府已过灵验期。2024年6月，因菊乐股份裁撤刊行上市肯求，深交所决定对其断绝刊行上市审核。

上市未成，菊乐股份却因分公司挪用资金问题而领到证监会“罚单”，被外界面孔为“带病闯关”。据证监会2020年4月21日通报，菊乐股份在肯求首发上市进程中，存在眉山分公司出纳挪用公司资金发生额累计达9577.89万元，且初度讲演稿未透露该事项、货币资金透露作假、内限定度存在紧要残障、返利计提不准确等问题，因此对其收受出具警示函的行政监管措施。

菊乐股份曾屡次在招股书中称，公司发现问题后已报警处理，并在过后追回沿路挪用资金，未变成财产亏空；对当事东谈主给予除名并报案，对时任分公司管帐主宰及公司财务总监、财务司理进行处罚。公司自2019年3月以来收受一系列整改措施，加强货币资金的里面限定，并在最新招股书中对货币资金透露作假、返利计提不准确事项的确透露并进行蜕变。监管措施对公司的影响已淹没，对公司初度公开荒行股票上市不组成骨子性拒绝。

2023年2月，股票刊行注册制全面践诺，菊乐股份主板上市再添难度，于是将眼光转向北交所。2024年9月，菊乐股份挂牌新三板，同时完成北交所上市指导备案。菊乐股份指示，公司2022年度、2023年度经审计包摄于挂牌公司股东的净利润，及近两年加权平均净财富收益率合适北交所上市财务要求，但须在新三板联贯挂牌满12个月才智在北交所上会审议。

在最新招股阐明书（上会稿）中，菊乐股份预测本人公开荒行股票后的总市值不低于2亿元；2024 年、2025年公司扣除格外常性损益前后包摄于母公司系数者的净利润孰低分辨为22674.38万元、27744.16万元，加权平均净财富收益率分辨为21.78%、22.12%，合适《北京证券走动所股票上市规章》第2.1.3条的第一款法子。

事迹增长真实性被问询

笔据北交所审议收尾公告，菊乐股份这次上会被重心问询的内容包括事迹增长的真实性与可抓续性等。

尊府想法，菊乐股份历史可纪念到1984年景立的成齐菊乐健康食物开荒公司，1996年凭借含乳饮料“酸乐奶”踏入乳成品行业。2022年—2024年，菊乐股份营收分辨为14.72亿元、15.62亿元、16.41亿元，归母净利润分辨为1.72亿元、1.96亿元、2.32亿元。其中，乳饮料占菊乐股份约六成营收。笔据商榷机构弗若斯特沙利文以及头豹辩论院数据，2024年度，菊乐股份在中国含乳饮料市集的份额为0.82%，排行第八；在中国调配型酸乳饮料市集的份额为0.97%，排行第四。

2025年，菊乐股份营收为16.94亿元，同比增长约3.2%；净利润约2.91亿元，同比增长25.16%。2026年1—3月，其营收为4.52亿元，同比增长17.11%；扣非净利润为7957.18万元，同比增长30.2%。

尽劳动迹抓续增长，但与无数城市型乳企同样，菊乐股份的一大风险是对区域市集过于依赖。2019年—2020年，菊乐股份在大本营四川市集的营收占比逾越90%，直到2020年10月收购黑龙江惠丰乳品有限公司（简称“惠丰乳品”）才的确插手销售区域过于围聚的勤勉。2025年，其四川市集营收占比降至72.31%，东北三省营收占比为8.74%，欢乐炸三张金花游戏app(中国)最新版电商平台营收占比为10.28%。

除伊利、蒙牛、光明三大巨头外，菊乐股份在四川市集主要面对的竞争敌手是营收界限逾越百亿元的新但愿乳业，旗下惠丰乳品在东北市集濒临的主要区域敌手则是黑龙江完达山、辽宁辉山等。在菊乐主攻的含乳饮料市集，伊利、蒙牛占据了统统治先地位。

在含乳饮料行业竞争趋于热烈的布景下，部分可比公司近三年营收或净利润复合增长率为负数。但动作区域乳企的菊乐股份，却在讲述期内作念到营收、净利润复合增长率在同业业可比公司中排行第一位、第二位。

2023年至2025年，菊乐股份含乳饮料收入增长率分辨为13.57%、4.42%、3.89%，发酵乳销售金额及占比逐期下跌，菊乐品牌在成齐市乃至四川省销售收入均呈现先升后降趋势。2025年度，菊乐股份在成齐地区含乳饮料收入下跌0.09%，四川省外、寰宇电商平台含乳饮料收入增长较快，其中电贸易务收入由2023年的8404.8万元增长至2025年的1.72亿元，年均复合增长率达43.07%。

对此，北交地点第二轮审核问询函中要求菊乐股份阐明讲述期内收入增速放缓、净利润增速较快的主要原因，以及收入和净利润复合增长率高于同业业可比公司平均水平的合感性等；进一步论证公司在中枢区域和非中枢区域的竞争优劣势，是否在传统上风地区存在销售抓续下滑风险。

菊乐股份修起称，讲述期内含乳饮料收入增长，主要由销量增长初始。销量增长主要起首于市集和渠谈拓展，尤其是四川省外、电商平台等收入基数较低的市集。由于四川省内销售基数高，因此收入增速相对较低。在销量和收入增长的情况下，受益于原料奶等原辅料本钱下跌，公司销售本钱有所缩短，产物毛利有较较着增长，进而带动净利润增长，这亦然讲述期内公司收入增速低于净利润增速的主要原因。

关于讲述期内公司营收增长率高于同业，菊乐股份归因为各公司的产物类型、销售区域、主要原料、辩论策略、区域市局面位均存在较大互异，可比性不高，收入变动趋势不一致具有合理原因。净利润复合增长率总体高于同业业可比公司平均水平，主要系各公司辩论情况的个体互异变成，具有合理原因。针对四川大本营情况，菊乐股份称其合座份额不存在较大变化。

乳业大家宋亮此前接纳新京报花消辩论院采访时暗示，菊乐股份体量不大，通过一些要领不错保险抓续盈利，但其主营业务竞争力仍在四川。当地花消具有多元化特色，因此乳饮料产物有一定市集空间。刻下市集特色是新品高参加无效，因此菊乐股份乳饮料、巴氏奶走出四川的难度较大。

首创东谈主儿子半子接棒

踏入北交所门槛之前，菊乐股份迎来新的践诺限定东谈主。

2025年9月，菊乐股份透露公司实控东谈主、董事长童恩文陨命，享年78岁。尊府想法，童恩文1947年生，1966年至1978年赴任于成齐化学制药厂，1978年至1985年任成齐化学制药厂厂长；1985年至1993年赴任于成齐菊乐企业公司，担任总司理；1993年至死字，担任菊乐集团董事长。

笔据菊乐股份其时公告，童恩文1982年主导发明“甜菊糖苷索求工艺”，赢得原轻工业部奖励。恰是在这一收尾基础上，“菊乐”品牌细致诞生。关于外界关切的“交班东谈主”问题，菊乐股份概述说起，2011年，童恩文鼓舞率领力传承，培养新一代科罚者，确保了公司科罚权的闲适过渡和政策的抓续发展。

随后，童恩文之女TONG ZHU（童竹）通过秉承，成为菊乐股份新实控东谈主。尊府想法，童竹1976年降生，加拿大国籍，领有中华东谈主民共和国历久居留权，曾在普华永谈管帐师事务所等担任管帐师，在完成有关股份秉承后，总共抓有菊乐股份约73.35%的股权。

不外，童竹当今并未在菊乐股份担任职务，而是其丈夫高朝日担任董事长兼总司理。尊府想法，高朝日曾供职于英孚好意思软件公司、IBM、波士顿商榷公司，2011年5月起担任菊乐股份董事、总司理。

新京报首席记者 郭铁欢乐炸三张金花游戏下载